港股“T+1”结算时间表出炉

香港股票现货市场的结算制度变革已确定具体日程。

10月16日晚间，港交所发布了关于缩短结算周期的《咨询总结》，宣布在市场条件具备及监管机构许可的前提下，计划于2028年下半年推行“T+1”结算模式。这意味着自1992年起沿用超过三十年的“T+2”结算规则将被更快的交收流程取代，香港市场因而向国际主流标准进一步看齐。

目前，香港股票现货市场要求证券交易必须在成交后的第二个营业日结束前完成结算，参与者有两个营业日的准备期，即“T+2”机制。转为“T+1”后，这一期限将缩减至一个营业日，多项交易后操作需在成交当天完成。

根据港交所披露的信息，2026年4月，港交所已就“T+1”提议发布了《咨询文件》征求意见，最终收到109份非重复反馈，来自经纪商、托管机构、投资经理、行业组织、科技服务商和投资者等各类市场参与者。反馈者普遍支持港股市场转向“T+1”结算周期，认为此举能提升市场效率、降低结算风险、提高资本利用率，并增强香港作为国际金融中心的竞争力。

港交所集团行政总裁陈翊庭表示：“我们很高兴市场参与者一致认同港股市场迈向‘T+1’的战略重要性，并大力支持我们推进这项关键的市场基础设施升级。采用‘T+1’结算周期有助于进一步提升港股市场的吸引力和全球联通能力。”

值得注意的是，“T+1”时间表的公布，是香港证监会正推进的整体改革框架的一部分。就在一周前的10月9日，香港证监会行政总裁梁凤仪透露，延长交易时段将率先在衍生品市场实施，港交所计划于第四季度就现货市场交易时段延长发布讨论文件，届时欢迎市场积极建言。她还介绍了香港证监会推进的三大改革领域：提升资本效率、改革市场微观结构、构建流动性生态圈，具体措施包括推行跨市场保证金安排、将结算周期缩短至“T+1”、改革每手买卖单位、延长证券交易时段等。

根据《咨询总结》文件，“T+1”结算周期适用于二级市场的所有交易所交易、股票期权行使及指定分配后的股票实物交收、ETP（交易所买卖产品）的一级市场交易（即申购赎回）及相关交收安排，但不涵盖现货一级交易（IPO、结构性产品发行及到期最终交收），也不包括通过陆股通买卖的内地证券。港交所同时明确，港股通将继续沿用港股市场的结算安排，并同步过渡至“T+1”。

缩短结算周期的核心理念在于降低风险和提升效率。港交所指出，“T+1”有助于减少交收风险、提高资本运用效率及增强香港市场竞争力。

从全球视角看，这项改革更具紧迫性。1992年港股正式实施“T+2”结算时，国际主流市场普遍采用“T+3”甚至更长的周期，彼时港股结算节奏处于全球领先地位。然而，过去三十余年全球市场持续演进：A股自1995年起实行“T+1”结算，美股在2017年缩短至“T+2”后，又于2024年5月转向“T+1”，英国也宣布将于2027年10月跟进。港股沿用三十余年的“T+2”已从昔日的领先变为当下的滞后，这一差距构成了港股改革的外部压力。

港交所此前预计，到2027年底，全球股票市场88%的交易将采用“T+1”或“T+0”结算周期。对港股这类跨境、多币种、机构占比高的市场而言，结算节奏与国际主要市场对齐，能显著降低未交收股份的结算风险，增强金融稳定性。业内人士也普遍认为，更短的结算周期能让投资者更快完成再投资与调仓，提升资金周转率，港股交投活跃度有望因此受益。

然而，从“T+2”到“T+1”的转变并非简单加快时钟，而是涉及交易后生态系统的系统性调整。为此，港交所制定了三个层面的实施机制。

第一层由港交所完全推动，包括制定“T+1”运作模式、升级交易后基础设施及领航星现货平台功能，提供资料文件与技术规格，并修订与交易所、结算所及上市相关的规则。

第二层由港交所在业界协助下推动，引入提升营运流程的工具，初期重点包括结算交收资料储存库及状态仪表板，以提升标准交收指示数据质量和交收状况的实时透明度，同时推出相关平台支持转换代理人模式下的ETP一级市场活动。

第三层由业界在港交所支持及协助下推动，参与业界主导的专责工作小组，集中研究证券借贷、资金安排、流动性、外汇、货币假期、产品工作流程、自动化、例外情况处理及跨机构协调等议题。港交所同时提醒，结算参与者应评估缩短结算周期对系统及营运安排的影响，涵盖系统流程、流动资金安排、现金调拨及股票供应、客户截止时间与沟通安排、成交单据与户口结单安排、内部监控及例外情况管理程序等方面，并按需要作出相应准备。

时间表方面，根据《咨询总结》披露，市场参与者将在2027年下半年进行系统开发和准备，2028年上半年完成测试工作，港交所期望相关市场主体在2028年9月之前准备就绪，2028年下半年视市场准备及监管批准情况正式实施“T+1”。港交所表示，将推出严密周全的阶段性实施路线图，引导市场参与者完成不同阶段，循序渐进的方案有助于厘清不确定因素，让所有市场参与者清楚掌握技术规定、实施时间表及具体执行规定。

“大部分交易员更为熟悉‘T+2’的交收安排，且部分交易涉及抵押与换汇，转变可能带来压力，但港交所给出了过渡期，业界会做好技术准备与交易准备。”一位港股券商人士告诉《财经》，对内地投资者而言，若港股通同步采用“T+1”结算机制，最直观的变化是卖出港股的在途资金能少卡一个交收日，跨市场调仓的时间成本将有所降低，港股通交易有望更趋活跃。此外，投资者可通过欧博网页版登录获取更多港股市场动态和结算改革的最新信息。

本文来自微信公众号“读数一帜”（ID：dushuyizhi007），作者：财经读数团队，36氪经授权发布。